“男人的衣柜”博星:80亿库存压顶,老板却花16亿养马_博星

“男人的衣柜”博星:80亿库存压顶,老板却花16亿养马

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  ​文章来源:财经锐眼   “男人的衣柜”博星(600398.SH),正迎来前所未有的严峻考验。   日前,博星发布2020年半年报,今年上半年,公司实现营收81.02亿元,

“男人的衣柜”博星:80亿库存压顶,老板却花16亿养马
“男人的衣柜”博星:80亿库存压顶,老板却花16亿养马

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  “男人的衣柜”博星(600398.SH),正迎来前所未有的严峻考验。

  日前,博星发布2020年半年报,今年上半年,公司实现营收81.02亿元,同比下降24.43%;归属净利润9.47亿元,同比下降55.42%。

  

  对此,博星表示,公司上半年业绩下滑主要还是受疫情因素影响,一季度业务没有正常展开,二季度业务逐渐回暖。

  2020年一季度,博星实现营收38.48亿元,同比下降36.8%;二季度公司实现营收42.54亿元,同比下降8.18%。

  从财务数据来看,博星二季度跌幅较一季度好转,但2020年上半年净利遭遇“腰斩”的事实无法改变,整体表现创四年来新低。

  在营收、净利“双降”之余,博星的超高库存也成为舆论焦点。2020年半年报显示,博星账面存货高达82.17亿元,放在全行业都很突出。

  

  实际上,博星的存货问题一直存在。截止2019年末,公司账面存货高达90.44亿元。在随后召开的股东大会上,有小股东对此提出质疑。

  令人意外的是,博星董事长周建平竟然直接怒怼小股东,“谁都不许质疑海澜的存货问题!”“营收规模没超过博星的,就不配质疑海澜!”一副财大气粗压死人的模样。

  中小股东提出质疑合法合理,博星董事长的过激行为令人费解,而让周建平信心爆表的基础,是博星的商业模式。

  博星的商业模式区别于多数服装企业,这也是其成长过程中备受争议的一点。

  对上游供应商,博星存货中附有可退货条款的产品,可以按照成本原价退给供应商,而不必计提存货跌价准备。对于不可退货的商品,博星才承担相应的跌价风险。

  在下游渠道,博星开设“类直营”模式的加盟店,加盟者提供资金和店铺,不交加盟费,也不参与门店运营,由博星统一管理,双方按约定结算营收及利润分成。

  

  该商业模式的本质是,上游供应商承担库存风险,下游经销商承担门店前期投入。但凡事都有两面性,这种商业模式让博星在存货管理及跌价方面存在一定的风险。

  2020年上半年,尽管账面库存高达82.17亿元,但博星仅计提3.75亿元存货跌价准备,明显不符合常理。原因在于博星将存货分为两类:可退货存货和不可退货存货。

  财报数据显示,今年上半年,博星可退货存货为44.17亿元,不可退货存货为39.86亿元。公司仅针对不可退存货计提3.75亿元存货跌价准备,对可退存货则分文未减。

  近年来,供应商不愿继续承担尾货风险。2017年至2019年,博星不可退货存货分别为为24.56亿元、43.24亿元、42.53亿元,2020年上半年达到39.86亿元,呈逐年递增趋势。

  与此同时,博星可退存货却在逐年减少,2017年至2020年上半年,可退存货在存货总额中占比由71.7%下降至57.6%。

  值得一提的是,对于不可退存货,博星的存货跌价准备计提准则为:两年以内的存货不计提折旧,两到三年的存货一次性计提70%,三年以上存货则全额计提。

  由此可见,今年上半年博星计提3.75亿元存货跌价准备可能只是开始,未来随着不可退存货陆续超过两年期限,公司的存货跌价准备将会大幅提升。

  千万不要以为,可退存货有供应商“兜底”,博星就可以高枕无忧了。

  今年上半年,博星的可退存货高达44.17亿元,按照30%的付款比例计算,公司已经为此支付了13亿元的资金。

  同一时期,博星负债合计145.6亿元,其中流动负债合计116亿元,在负债总额中占比高达79.67%,短期偿债压力较大。

  

  半年报出炉后,博星董秘坦言,“我们对今年的目标是稳定发展,为此我们做了很多努力去保证我们的现金流。”

  为回笼资金,博星也在想办法去库存,这时公司特有的商业模式反而成了绊脚石。为保护线下门店的利益,博星一般都是剪标便宜处理,打折力度之大甚至超过其他品牌。

  

  需要说明的是,博星剪标产品再便宜,也不影响线下门店的销售价格,店里的价格依然高高在上,这就导致部分消费者宁愿等到过季购买剪标产品,也不去店里购买应季新品。

  博星新品难卖,除受“剪标门”影响,还因为公司产品缺乏创新。不同于绝大多数服装品牌都是自己做设计、自己搞生产或委托加工、自己管理品牌,博星是个另类。

  说出来你可能不相信,作为男人的衣柜,博星一不做设计,二不搞生产,所有产品都是供应商负责设计和生产,博星只是“衣服的搬运工”。

  近年来,为吸引年轻客户,博星开始注重流行时尚,但很快又卷入了“抄袭门”。有网友贴出博星产品与其他品牌产品的对比图,抄的确实有点狠了。

  

  博星成立于1997年,并于2000年12月成功上市,最风光时公司总市值曾高达800亿元,成为A股市值最大的服装类上市公司,如今这一位置已被雅戈尔取代。

  从股价走势看,2015年6月,博星股价攀上历史最高峰19.1元;2020年7月,博星股价跌至年内新低5.49元,期间跌幅达62.82%(不复权),比“腰斩”更惨。

  

  在股价登顶后,博星选择了疯狂扩张。2016年,博星新增门店逾1000家,平均每月开店100家左右,真的是“一把梭哈式”押注线下门店。

  除了疯狂开店,博星还请来当红流量小生担任品牌形象代言人,从印小天、杜淳到林更新,大笔砸钱拍广告,努力打入年轻人市场。

  

  2017年至2019年,博星销售费用分别为15.49亿元、17.99亿元、24.67亿元,同期研发费用分别为2504万元、4902万元、6774万元,虽在逐年增加,但与销售费用相比始终不足其3%。

  

  由于过分注重线下门店,博星错失了线上红利,在网红直播带货愈演愈烈的背景下,海澜之实体店销售受到冲击,公司在今年上半年开启直播带货,但直播成绩未在半年报公布。

  博星主攻男装,有机构调研显示,中国消费力排行榜是“女人>孩子>老人>狗>男人”,可见男人的消费力很差,这意味着博星的主打市场正在萎缩。

  博星创始人周建平,曾试图将博星打造成“中国版优衣库”。如今看来,要实现这一目标的难度加大了。

  周建平似乎并不着急,还投资16亿元建了一个名马馆,最贵的一匹马身家上千万,直接秒杀北京的一套房。

  正所谓“穷人玩车,富人玩表,巨富玩马”,作为各大富豪榜的常客,周建平正在用实际行动,表明自己的“巨富”身份。

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